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多家民企因连环担保破产重整

来源:国诚投资 作者:陈盛 2018-11-30 09:40:54


宏观结论


10月份,规模以上工业企业实现利润同比增长3.6%,增速比9月份放缓0.5个百分点,并创七个月以来新低。美联储官员近期讲话使得市场下调未来加息预期,国内需求仍在下滑,央行连续多日暂停逆回购,货币市场价格略有反弹,关注本周阿根廷G20峰会期间中美两国首脑会面。股市——关注外部环境和国内政策,观望。商品——黑色、能化熊市继续。债市——价格高位震荡。


交易策略


股票:

1.风险偏好方面,国税总局发布通知强调落实减免税政策提振风险偏好,证监会退市新规长期利好股市但短期或将压制风险偏好。

2.供给需求方面,近期限售股解禁规模有所回升增加供给端压力。

3.企业盈利方面,估值分子部分还存下降预期,动态估值低点还待有效确认。

总体看,改革预期有利于化解主要风险,关注外部环境对国内指数的影响,操作上建议期指暂观望。

债券:

1.央行连续多日暂停逆回购操作,近期流动性略有收敛。

2.10月工业企业利润增速连续四个月放缓,其他经济数据方面地产有走弱迹象,基建投资有所回升。

3.前期债券收益率下行速度较快,当前债市情绪有所降温。

综合看,工业企业利润增速继续下滑,经济下行压力仍存,但央行连续多日暂停逆回购,债市情绪有所降温,期债多单离场观望。供参考。

黄金:

当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升;若金价的避险特性能够回归,有利于金价;市场开始预期美联储将放缓加息速度,若确认则是对金价的重大利好。建议短期观望。


宏观摘要


国际方面:

1.特朗普称G20晚宴上中美很可能达成贸易协议,但是有条件的

2.美联储副主席:中性利率仍然未知支持渐进加息

国内方面:

3.多家民企破产重整融资破局需走出连环担保怪圈

4.外交部发言人:希望中美元首会晤取得积极成果


市场要点


1.特朗普称G20晚宴上中美很可能达成贸易协议,但是有条件的

白宫国家经济委员会主任库德洛表示,美国总统特朗普对在周六晚与中国国家主席习近平共进晚餐时就美中贸易争端达成协议持开放态度,但如果没有取得突破,也准备好上调中国输美产品关税。目前尚不清楚双方是否就两国领导人会晤的正式议程达成了一致。库德洛说,没有双方顾问当场举行会谈的安排。库德洛说,特朗普曾告诉顾问们,“在他看来,达成协议的可能性很大,他对此持开放态度,但必须满足某些条件。”

2.美联储副主席:中性利率仍然未知支持渐进加息

美联储副主席RichardClarida表示,随着美国货币政策接近最佳长期设定,美联储逐步采取加息措施是合适的。他说:“随着经济接近美联储的双重任务目标,风险已经变得更加对称,下行风险相较于三年前显著降低。”他指出,逐步加息使得美联储能够“在通胀率接近我们2%的目标时,为政策利率和失业率的最终目的地积累更多信息”。

面对全球增长前景放缓,美国住房和商业投资有所放缓,美联储官员正与市场沟通——经济数据将如何影响明年的货币政策路径。Clarida表示,随着新数据的到来,美联储正在更新对中性政策利率以及稳定价格下的失业率的预估。而与2015年12月美联储开始加息周期时相比,目前的利率“更接近中性”。自2017年12月来,美联储每季度加息一次。根据期货市场的预测,美联储有76%的可能将于12月18日至19日年内第四次加息。然而,投资者对美联储2019年加息三次的预期表示怀疑。

Clarida的讲话表明,即将到来的经济报告对于美联储明年的步伐至关重要。虽然美国大多数的经济指标都表现强劲,但最近出现了一些放缓的迹象,包括房地产市场的疲软和资本支出的下滑。

摩根大通经济学家在最新发布的研报中预测,随着财政、货币对经济刺激效果的逐渐消退,以及贸易政策的负面拖累,明年美国经济增速将出现较大幅度的放缓。摩根大通指出,在2019年内,美国经济将出现的变化有:联储加息至3.25%-3.5%,经济增速由今年四季度的同比3.1%大幅放缓至1.9%;在经济降温的同时,通胀和工资却会保持上涨。

摩根大通预测,经济增速并不会在2019年初就开始大幅下滑。在该年的第一季度和第二季度,增速将分别保持在2.2%和2%,而到了第三季度和第四季度,经济增速将下降至1.7%和1.5%,自2017年一季度以来第一次跌至不足2%。美国总统特朗普周一表示,他预计将2,000亿美元中国输美商品关税税率由目前的10%上调至25%。在接受华尔街日报(WSJ)采访时,特朗普称他接受北京要求推迟上调关税的可能性“非常低”。美国定于1月1日将2,000亿美元中国输美商品关税税率由10%上调至25%。“唯一的交易是中国必须对来自美国的竞争开放市场,”特朗普表示。

欧洲央行总裁德拉吉和他的两位高级副手表示,欧元区经济已失去了一些增长动能,但这基本上是正常的,不足以打乱欧洲央行进一步缩减刺激政策的计划。自夏季以来,欧元区经济成长一直令人失望,而欧元区最大经济体德国上季度经济甚至出现萎缩,令一些人担心欧洲央行可能是在最糟糕的时刻削减对经济的支持。

3.多家民企破产重整融资破局需走出连环担保怪圈

近日,金立集团、宁上陵集团、大海集团等多家民企进入破产重整程序。其中,部分民企存在互联担保情况。业内人士表示,对于投资者来说,企业之间互联互保措施,令一家企业的风险蔓延到了整条担保链条,也令部分投资者噤若寒蝉,对某个地区的企业不敢触碰,进一步恶化了该地区的融资环境。互联互保的模式让民企融资难更难破局。

业内人士表示,资金需要数额小、用款时间急、财务资料不全、抵押担保难落实、信誉程度不高是小微企业选择“互联互保”方式解决融资问题的主要原因。为解决互联互保产生的风险问题,建议扩大企业抵押物范围、积极推广无还本续贷和政府应急倒贷资金作用,针对辖内企业过分依赖间接融资现状,政府要设立专项基金引导企业通过商业票据、股票、债券开展直接融资。

4.外交部发言人:希望中美元首会晤取得积极成果

外交部发言人耿爽27日在例行记者会上表示,中美元首会晤在即,希望美方能够同中方相向而行,推动会晤取得积极成果。

有记者问:美国总统特朗普昨天接受本报采访时表示,他接受中方要求推迟上调关税的可能性非常低。他表示中国必须接受来自美国的竞争并开放市场,他还表示如果G20期间中美元首会晤不成功,会对另外2670亿美元中国输美产品加征关税。请问中方对此有何回应?对G20峰会中美元首会晤有何期待?

耿爽表示,中方一再强调,中美经贸合作的本质是互利共赢的。中方愿在严肃、平等、诚信基础上,通过谈判磋商解决经贸问题。同时,中方也会坚决捍卫自身合法权益。

他说,不久前,习近平主席与特朗普总统通电话,就中美关系及共同关心的问题深入交换意见。两国元首一致同意,要推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。目前,两国经济团队正在保持接触,落实两国元首达成的重要共识。

“中美元首会晤在即,我们希望美方能够同中方相向而行,按照两国元首通话共识精神,努力推动此次会晤取得积极成果。”耿爽说。

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