400-966-3020

24小时客服热线

资讯动态> 全球贸易观察
全球贸易观察

来源:国诚投资 作者:陈盛 2019-01-07 11:17:46

全球需求降温,贸易增速放缓。尽管快速增长的电子商务和较强的全球投资仍在支撑全球贸易继续增长,但随着全球需求的降温,全球贸易不断确认增长放缓趋势。新出口订单减少,亚洲与欧洲的供应商交货时间变长。全球贸易指数(WTI)在2018年11月仅录得0.3%的环比增长,与2017年11月3.1%的增长率形成鲜明对比。

多项领先指标显示增长动能减弱。全球贸易展望指数(WTOI)是对世界贸易发展趋势的可靠领先指标。该指标最新值为98.6,跌至2016年10月以来的最低水平。贸易展望指数跌破基准值100也表明未来几个月的全球贸易增长将低于趋势水平。从全球PMI新出口订单数据看到,世界主要地区的制造业公司都在面临出口订单的下降,意味着全球需求的减少已经开始拖累全球商品贸易。

全球航空运输和航海运输增长皆放缓。全球航空运输和航海运输增长皆放缓。2018年全球航空货运量(货物吨公里FTK)增长率已远低于过去五年的均值,部分反映了补货周期的结束,因为2017年全球公司从其他运输方式转向航空运输,以更快地补充库存。更令人担忧的是,航空货运增长的放缓还反映了亚太贸易的放缓。航海运输方面,作为对原材料运输成本可靠而及时的观测指标,波罗的海干散货运价指数的攀升从2018年开始停滞,反映全球对大宗商品和原材料的需求增长失去动力。

亚洲:“金丝雀”开始预警。亚太地区是受贸易紧张局势影响最大的地区,中国、日本、泰国、印度、印度尼西亚和菲律宾等主要出口导向型经济体的贸易增速都出现了温和放缓趋势。特别是韩国、香港、新加坡和台湾的贸易数据常被视为全球经济的晴雨表,主要因为它们处于全球供应链的关键环节。韩国的贸易数据通常是最早公布的经济指标,因此也是最受关注的前瞻指标之一,即所谓的“煤矿里的金丝雀”,能够最先感知危险。韩国出口在2018年12月同比下降1.2%,远低于市场预期2.5%的增幅,对其最大贸易伙伴中国的出口下降了13.9%,半导体出口亦下降8.3%,为全球贸易和世界经济发出预警。

主要风险:我们预计今年全球贸易将温和增长,唯增长势头将显著放缓。除WTO改革难题和贸易壁垒的增加之外,还有一些重大不确定因素和风险有可能会影响贸易增长和全球经济,包括中美贸易谈判、中国经济增速放缓以及英国脱欧的不确定性等。

image.png


全球贸易观察


全球需求降温,贸易增速放缓

尽管快速增长的电子商务和较强的全球投资仍在支撑全球贸易继续增长,但本轮全球贸易周期在2017年末达到峰值后,随着全球需求的降温而不断确认增长放缓趋势。新出口订单减少,亚洲与欧洲的供应商交货时间变长。

全球贸易量在2018年9月环比下降了1.1%,在10月由负转正,环比上升1.1%。由于该数据波动较大,通过观察全球贸易增长的三个月移动平均值,可以明显看到全球贸易正在持续转弱。

image.png

由全球货运巨头德迅公司(Kuehne+Nagel)发布的全球贸易指数(WTI)在2018年11月仅录得0.3%的环比增长,与2017年11月3.1%的环比增长率形成鲜明对比。如果观察WTI的同比增幅,其上升趋势也从2018年初开始扭转。

image.png


多项领先指标显示增长动能减弱


世贸组织发布的全球贸易展望指标(WTOI)是对世界贸易发展趋势的可靠领先指标。该指标最新值为98.6,低于上期的100.3,也是自2016年10月以来的最低值。贸易展望指标跌破基准值100也表明未来几个月的全球贸易增长将低于趋势水平。

image.png

从全球PMI新出口订单数据看到,世界主要地区的制造业公司都在面临出口订单的下降,意味着全球需求的减少已经开始拖累全球商品贸易。同时,新出口订单也是全球航空货运量的可靠领先指标。根据国际航空运输协会(IATA)的数据,2018年全球航空货运量(货物吨公里FTK)的增长率已远低于过去五年的均值。

航空货运增长的放缓部分反映了补货周期的结束。2017年全球公司从其他运输方式转向航空运输,以更快地补充库存,但该补货周期在2017年见顶。更令人担忧的是,航空货运增长的放缓还反映了亚太贸易的放缓,毕竟亚太地区的国际航空货运量占到总量的三分之一,而贸易紧张局势对该地区的影响已经开始显现。

image.png

比起空运,占全球九成贸易量的海上运输并没有呈现出更快的增长。2018年7至9月,全球集装箱运输的增长率分别为0.2%,0%和-0.2%,呈现转弱趋势。作为对原材料运输成本可靠、及时的观测指标,波罗的海干散货运价指数的攀升从2018年开始停滞,表明全球对大宗商品和原材料的需求增长失去动力。与空运和海运数据显示的趋势相似,汽车和电子产品的贸易量等指标都指向全球贸易减弱的势头。


亚洲:“金丝雀”开始预警


亚太地区是受贸易紧张局势影响最大的地区。泰国在2018年11月的出口已经收缩0.9%,增长失去动力。包括中国、日本、韩国、印度、印度尼西亚和菲律宾在内的其他主要出口导向型经济体的贸易增速也出现了同样的温和放缓趋势。

image.png

韩国、香港、新加坡和台湾的贸易数据常被视为全球贸易乃至全球经济的晴雨表,主要是因为它们处于全球供应链的关键环节。特别是韩国的贸易数据通常是最早公布的经济指标,因此也是最受关注的前瞻指标之一,即所谓的“煤矿里的金丝雀”(bellwethers),能够最先感知危险。韩国出口在2018年12月出现下降,出货量同比下降1.2%,远低于市场预期2.5%的增幅,对其最大贸易伙伴中国的出口货量下降了13.9%,半导体出口亦下降8.3%。韩国出口增长的下降开始为全球贸易和世界经济发出预警。

image.png


主要的挑战和风险


介于贸易紧张局势持续及主要市场的信贷收缩,世贸组织于2018年9月下调了对全球贸易的预测。经修订的预测估计2018年贸易增长将从2017年的4.7%放缓至2018年3.9%和2019年3.7%。我们预测今年全球贸易将温和增长,唯增长势头将显著放缓。除了WTO改革难题和贸易壁垒的增加之外,还有一些重大不确定因素和风险有可能会损害贸易增长并打击全球经济:

    中美贸易谈判:目前双方正在进行进一步的谈判,形势尚未明朗。由于中美贸易关系乃至经济关系缺乏方向,自2018年最后几个月以来,中美的零售商和制造商都已经开始提前下订单,包括2019年春季的部分商品贸易量也已被“抢跑”。

中国经济增速放缓:2019年中国经济增长的放缓将对其贸易伙伴国的出口产生跨境溢出效应。根据IMF最新的研究,对不同贸易伙伴的溢出效应将取决于他们与中国的产业之间的联系。从区域角度来看,与中国贸易联系最密切的国家,特别是亚洲国家,受到的影响将最显著。

英国脱欧的不确定性:英国脱欧谈判已经影响到英国与欧盟之间的贸易,而欧洲贸易的未来也取决于英国脱欧的方式及未来欧盟与英国之间的贸易关系。最容易受到英国脱欧不确定性影响的国家是爱尔兰、比利时、荷兰和德国等与英国有着紧密经济联系的国家,而汽车、电子设备等是最容易受到打击的行业。

免责声明:本内容仅作为投资过程的参考,不构成买卖建议。投资者据此投资,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。未经许可版权所有不得复制传播。

人气推荐