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表现温和,全球经济进入观察期

来源:国诚投资 作者:陈盛 2019-05-06 16:12:48


1.主题评论:表现温和,全球经济进入观察期


本周公布了一季度国民经济运行数据,数据表现均在市场预期之上。

1.1中国4月PMI,季节性因素退去后,略有下滑

在季节性因素退去后,4月制造业PMI回落至50.1%,仍在荣枯线上方,处于扩张区间。中国4月非制造业PMI为54.3%,前值54.8%,虽有下滑,但连续4个月稳定在54%以上。本月综合PMI产出指数较上月回落至53.4%。

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本月PMI各构成指数均出现小幅回落,拖累制造业PMI。生产指数和新订单指数转弱,分别较上月回落0.6和0.2个百分点,至52.1%和51.4%,指向内需季节性偏弱、生产放缓。产成品库存指数也小幅回落至46.5,继续处于荣枯线下方,表明主动去库存周期延续,从业人员指数继续回落,稳就业压力仍存。

外需方面,本月新出口订单逆势上升2.1个百分点,至49.2,临近枯荣线;同时本月进口指数继续上行至49.7%,上涨1个百分点,也接近于枯荣线,指向贸易摩擦缓和下外需回暖,但仍在枯荣线下方。

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非制造业PMI中,服务业商务活动指数为53.3%,相比上月有所回落;建筑业PMI为较上月有所回落,但仍位于高景气区间,其中建筑业新订单指数为54.6%,带动需求端继续回暖。建筑业PMI持续高景气预示着基建项目的推进速度不断加快,延续扩张趋势,房地产投资也有所改善。总体来看,服务业PMI运行稳定,建筑业行业发展预期仍有一定空间。

本月综合PMI产出指数较上月回落至53.4%,构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数均有所回落,综合PMI产出指数的回落预示本月我国企业生产经营活动总体有所放缓。

1.2全球经济表现有待观察

美国4月ISM制造业PMI下滑至52,其中新订单、产出、就业分项都有所下滑,出口订单指数更是自2016年2月以来首次跌入50以下,表明全球经济走弱对美国的影响仍在。

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但从非农数据来看,5月3日周五公布的美国4月非农业就业人数远超预期,4月非农就业人口变动26.3万人。4月失业率3.6%,为1969年以来的新低。新增就业人数为近三个月来最高。并且薪资增长并未大幅上涨,与上期持平。强劲的劳动力市场减缓了年初以来有关经济衰退的担忧。

欧洲方面,部分经济数据也出现了边际改善,欧元区一季度GDP环比增长0.4%,好于前值。但欧元区制造业景气度仍然低迷。4月欧元区和德国制造业PMI终值分别为47.9、44.4,不及枯荣线。

从目前全球经济表现来看,我们认为全球经济正处在一个十字路口,部分经济表现有所改善,但在景气程度上仍然低迷。短期我们认为全球经济走势可能不会失速下行,但能否触底反弹出现拐点仍需进一步观察。


2.大类资产走势回顾


2.1股债:上证综指迎来回调,中国国债收益率小幅下行

1)股市:经历了一季度以来的上涨行情后,本周A股市场迎来大幅回调。领跑全球股市。上证综指下跌26.1%。全球股市大多数出现小幅上涨。

2)利率:本周公布的数据略有下滑,中国十年期国债收益率小幅下行(-1.74BP);美国十年期国债收益率小幅上涨。

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2.2汇率:人民币、美元双双下跌

1)汇率:美元指数下跌(-0.58%);人民币币值下跌(-0.04%)。

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2.3商品:油价小幅下跌,金价小幅上涨

2)大宗商品:原油价格小幅下跌0.49%,最新报价70.78美元/桶;黄金价格最新报价1281.3美元/盎司,小幅上涨0.13%。

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3.国内外重点事件跟踪回顾


3.1国内跟踪

3.1.1担社保费率正式下调,可减轻企业社保缴费负担3000多亿元

事件:从5月1日起,降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例。目前单位缴费比例高于16%的省份,可降至16%;同时,继续阶段性降低失业保险和工伤保险费率。

点评:这次社保降费力度空前,人社部日前预计,2019年,养老保险、失业保险、工伤保险和社保缴纳基数等新政策的实施,可减轻企业社保缴费负担3000多亿元,与2018年社保降费1840亿元相比,规模扩大63%左右。此次社保费率的调整能让企业有明显的获得感,为全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元提供有力支撑。

3.1.2“五一档”票房创新高,漫威成为最大赢家

事件:今年“五一”假期比往常多一天,多种消费均有所提升。21世纪经济报道记者综合前三日票房数据得出,“五一档”接近15.11亿元。

点评:细分到各部电影,《复仇者联盟4:终局之战》成最大赢家。根据中国电影票房数据显示,《复联4》在“五一档”收获12.17亿元,占“五一档”总票房超8成。而国产片在“五一档”表现较弱,仅一部《下一任:前任》表现尚可,但也仅获得9405.26万元票房。目前看来,国产影片质量远远落后于欧美进口片,未来还需要很长一段时间的发展。

3.2海外跟踪

3.2.1美联储态度相对乐观,短期不会加息

事件:5月2日,美联储公布了4月FOMC议息会议决定,决定维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变。罕见地下调超额存款准备金利率(IOER)至2.35%,之前为2.40%,符合市场预期。

点评:美联储此次的声明较上月总体表现较为乐观。尤其是对经济基本面的表示上,5月美联储认为经济活动稳固增长,而在3月美联储认为经济活动较去年四季度放缓。

在通胀方面,美联储删去了通胀下行主要源于能源价格下跌的措辞,认为通胀以及剔除食品与能源的核心通胀低于2%,在3月时美联储认为是接近2%。但美联储主席鲍威尔对于后续经济增长以及通胀表示乐观,认为两者都会回升。并且鲍威尔认为当前的利率水平时合适的,短期无需降息或者加息。

3.2.2国美国4月非农数据大超预期,创三个月新高

事件:5月3日周五公布的美国4月非农业就业人数远超预期,4月非农就业人口变动26.3万人,预期19万人,前值19.6万人。4月失业率3.6%,预期3.8%,前值3.8%。

点评:4月非农就业人数大超预期,新增就业人数为近三个月来最高,失业率也降至1969年以来的新低。但薪资增长不及预期,持平前值3.2%,劳动参与率也下降0.2个百分点至62.8%。强劲的劳动力市场减缓了年初以来有关经济衰退的担忧。短期美联储可能都会暂时保持政策利率不变的立场。


4.下周重要财经数据和事件


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